在過去幾十年中，湖泊治理一直處于“政策主導(dǎo)、財(cái)政兜底”的傳統(tǒng)路徑中，政府財(cái)政支出成為主導(dǎo)力量。然而，隨著環(huán)境危機(jī)加劇與治理任務(wù)復(fù)雜化，僅靠公共財(cái)政早已捉襟見肘。與此同時(shí)，碳中和、綠色金融、生態(tài)補(bǔ)償?shù)刃屡d機(jī)制的興起，推動(dòng)了湖泊治理向“資本化運(yùn)作”模式過渡。資本化運(yùn)作并不意味著市場取代政府，而是強(qiáng)調(diào)在制度框架下，引入資本邏輯與金融工具，通過產(chǎn)權(quán)界定、生態(tài)價(jià)值量化、風(fēng)險(xiǎn)評估、收益分配機(jī)制等，構(gòu)建一個(gè)可持續(xù)的多元參與體系。

一、引言：資本邏輯下的湖泊治理新范式

在21世紀(jì)這個(gè)生態(tài)危機(jī)與綠色轉(zhuǎn)型交織的時(shí)代，湖泊治理已不再是單純的環(huán)境保護(hù)議題，而是嵌套于國家發(fā)展戰(zhàn)略、金融資本流動(dòng)與生態(tài)安全網(wǎng)絡(luò)中的復(fù)雜系統(tǒng)工程。傳統(tǒng)治理模式往往依賴于政府財(cái)政撥款與行政命令，在成效緩慢、資金瓶頸與可持續(xù)性困境中步履維艱。而隨著綠色金融、自然資本、環(huán)境權(quán)益市場等新理念的興起，湖泊治理正邁向以“資本化運(yùn)作”為核心的創(chuàng)新路徑。這不僅是財(cái)政壓力下的技術(shù)性回應(yīng)，更是治理思維的范式轉(zhuǎn)換。

從荷蘭的“藍(lán)色債券”（Blue Bonds）到哥倫比亞的“流域生態(tài)服務(wù)支付機(jī)制”（PES），再到中國太湖流域引入社會(huì)資本參與治理的PPP項(xiàng)目，資本工具正深度介入水生態(tài)系統(tǒng)的修復(fù)與重構(gòu)。這一趨勢表明：唯有將湖泊納入資本邏輯的框架，構(gòu)建多利益方協(xié)作機(jī)制，激活生態(tài)資源的金融屬性，才能真正實(shí)現(xiàn)“綠水青山”向“金山銀山”的價(jià)值躍遷。筆者將從相關(guān)利益方結(jié)構(gòu)、資本工具創(chuàng)新、生態(tài)權(quán)益交易機(jī)制、風(fēng)險(xiǎn)管理與收益分配體系等方面，系統(tǒng)闡述湖泊治理資本化運(yùn)作的理論基礎(chǔ)與實(shí)踐路徑，并基于國內(nèi)外典型案例，構(gòu)建可復(fù)制、可擴(kuò)展的湖泊治理資本化運(yùn)作模式，為水生態(tài)系統(tǒng)的可持續(xù)治理提供中國方案與智慧。

二、利益相關(guān)者分析：治理與資本之間的協(xié)同博弈

在湖泊治理中，利益相關(guān)者的識(shí)別與協(xié)同是實(shí)現(xiàn)資本化的第一步。我們可將其劃分為以下四類：

2.1 政府部門

政府既是監(jiān)管者、也是治理資金的主要來源，其角色從“獨(dú)立承擔(dān)者”轉(zhuǎn)向“制度設(shè)計(jì)者與杠桿撬動(dòng)者”。例如，2021年江蘇無錫太湖藍(lán)藻治理項(xiàng)目中，當(dāng)?shù)卣ㄟ^設(shè)立專項(xiàng)基金，吸引了社會(huì)資本進(jìn)入治理鏈條。

2.2 社會(huì)資本

社會(huì)資本包括環(huán)保產(chǎn)業(yè)投資者、銀行、基金公司、產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟等。他們關(guān)注回報(bào)率、風(fēng)險(xiǎn)可控性和退出機(jī)制。因此，設(shè)計(jì)合理的“生態(tài)收益變現(xiàn)路徑”成為關(guān)鍵。

2.3 社區(qū)居民與用戶

湖泊周邊社區(qū)與用戶既是受益者，也可能是污染源。將其納入生態(tài)補(bǔ)償與共治機(jī)制，是治理可持續(xù)的保障。例如，云南撫仙湖試點(diǎn)通過“生態(tài)護(hù)湖員”崗位，激活農(nóng)戶參與，并賦予其部分生態(tài)服務(wù)收益權(quán)。

2.4 科研與技術(shù)方

科研機(jī)構(gòu)是治理技術(shù)提供者，其角色從過去的顧問型向“技術(shù)資本參與者”轉(zhuǎn)變，通過技術(shù)入股、專利轉(zhuǎn)化、項(xiàng)目合作等方式與資本深度融合。例如，清華大學(xué)水質(zhì)模型被用于深圳觀瀾河PPP治理項(xiàng)目，并以此獲取治理績效掛鉤收益。

三、金融工具：湖泊資本化的關(guān)鍵驅(qū)動(dòng)力

3.1 綠色債券（Green Bonds）

綠色債券是湖泊治理項(xiàng)目融資的重要工具。2022年，安徽巢湖綜合治理項(xiàng)目通過發(fā)行“藍(lán)色債券”（Blue Bonds）籌集8億元，主要用于濕地修復(fù)與污水處理設(shè)施建設(shè)。該債券結(jié)構(gòu)中設(shè)置了“績效觸發(fā)條款”，即生態(tài)指標(biāo)達(dá)標(biāo)才能享受利率下調(diào)優(yōu)惠。

3.2 PPP模式（公私合作模式）

PPP項(xiàng)目可將生態(tài)治理與基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)綁定，實(shí)現(xiàn)“治理+運(yùn)營”一體化。如河北衡水湖治理項(xiàng)目引入華夏幸福公司，通過特許經(jīng)營權(quán)合作模式，建設(shè)濕地公園并開發(fā)生態(tài)旅游，部分收益反哺治理項(xiàng)目。

3.3 環(huán)境權(quán)交易

環(huán)境權(quán)交易包括碳排放權(quán)、水權(quán)、污染物排放權(quán)等，是實(shí)現(xiàn)生態(tài)價(jià)值量化并引導(dǎo)資本進(jìn)入的機(jī)制。例如，貴州省通過水權(quán)交易平臺(tái)，使得工業(yè)企業(yè)向上游生態(tài)治理項(xiàng)目“購買”水質(zhì)保障服務(wù)，形成“誰受益、誰買單”的生態(tài)補(bǔ)償邏輯。

3.4 ESG投資機(jī)制

環(huán)境、社會(huì)與治理（ESG）投資正在成為主流投資趨勢。將湖泊治理項(xiàng)目納入ESG投資評估框架，可吸引綠色基金介入。2023年，瑞士責(zé)任投資機(jī)構(gòu)對湖北東湖治理項(xiàng)目進(jìn)行ESG評級，并基于其優(yōu)良生態(tài)影響投資2000萬美元。

四、生態(tài)權(quán)益的界定與交易機(jī)制

生態(tài)權(quán)益是湖泊治理資本化的核心問題。核心在于“生態(tài)系統(tǒng)服務(wù)”如何被界定、量化并可交易。

4.1 權(quán)益類型

生態(tài)產(chǎn)品所有權(quán)：如濕地農(nóng)產(chǎn)品、水源水權(quán)。

生態(tài)服務(wù)收益權(quán)：如水質(zhì)改善后的飲用水價(jià)格提升差價(jià)。

治理績效收益權(quán)：基于第三方評估的指標(biāo)達(dá)成情況獲得績效補(bǔ)償或獎(jiǎng)勵(lì)。

碳匯與生態(tài)補(bǔ)償權(quán)：如湖泊濕地的碳固定量可計(jì)入碳交易系統(tǒng)。

4.2 量化與評估機(jī)制

生態(tài)權(quán)益的量化需建立在科學(xué)模型與監(jiān)測數(shù)據(jù)基礎(chǔ)上。目前普遍采用“生態(tài)系統(tǒng)服務(wù)價(jià)值評估法（Ecosystem Service Valuation）”、“支付意愿調(diào)查法（WTP）”與“投入產(chǎn)出建模法”進(jìn)行評估。2020年，北京密云水庫流域采用遙感數(shù)據(jù)與實(shí)地調(diào)查對生態(tài)產(chǎn)品價(jià)值進(jìn)行評估，年均生態(tài)服務(wù)價(jià)值達(dá)23億元。

4.3 交易機(jī)制

建立地方生態(tài)資源交易平臺(tái)，如深圳“碳+水+濕地”綜合交易所；

通過合同安排設(shè)計(jì)“生態(tài)資產(chǎn)證券化”產(chǎn)品；

借助區(qū)塊鏈等新技術(shù)，提升交易透明度與可追溯性；

引入第三方認(rèn)證機(jī)構(gòu)進(jìn)行生態(tài)信用評級，為市場定價(jià)提供依據(jù)。

五、資本運(yùn)作路徑設(shè)計(jì)：從生態(tài)治理走向產(chǎn)業(yè)生態(tài)

湖泊治理的資本運(yùn)作不能停留在“項(xiàng)目融資”層面，而應(yīng)構(gòu)建可復(fù)制、可盈利、可退出的產(chǎn)業(yè)閉環(huán)。本文提出“三層嵌套型資本運(yùn)作模型”。

5.1  一層：生態(tài)資產(chǎn)識(shí)別與確權(quán)

以湖泊為核心，識(shí)別可確權(quán)的生態(tài)要素（如水質(zhì)改善價(jià)值、碳匯能力、生物多樣性等），通過法定授權(quán)、合同確權(quán)或平臺(tái)確認(rèn)方式進(jìn)行資產(chǎn)登記。

5.2 二層：資本介入與產(chǎn)品設(shè)計(jì)

在生態(tài)資產(chǎn)基礎(chǔ)上，設(shè)計(jì)符合資本市場規(guī)則的金融產(chǎn)品，如：

生態(tài)績效掛鉤債券（Environmental Performance Bonds）

生態(tài)資產(chǎn)證券化產(chǎn)品（ABS）

綠色保險(xiǎn)（如水體污染責(zé)任險(xiǎn)）

5.3 三層：收益分配與退出機(jī)制

收益來源包括政府補(bǔ)貼、生態(tài)服務(wù)銷售、產(chǎn)業(yè)附加值等；

收益分配機(jī)制中應(yīng)明確各類參與方權(quán)益結(jié)構(gòu)；

退出機(jī)制設(shè)計(jì)包括股權(quán)回購、資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓、長期運(yùn)營權(quán)轉(zhuǎn)讓等方式。

5.4 案例：浙江德清下渚湖治理產(chǎn)業(yè)化運(yùn)營

湖區(qū)濕地治理通過PPP引入民營環(huán)保企業(yè)；

通過治理績效掛鉤獲得政府分階段支付；

同時(shí)開發(fā)生態(tài)旅游與漁業(yè)文創(chuàng)產(chǎn)品；

資產(chǎn)證券化將項(xiàng)目運(yùn)營收益包轉(zhuǎn)售于綠色REITs基金；

實(shí)現(xiàn)治理—運(yùn)營—資本—退出閉環(huán)。

六、挑戰(zhàn)與展望：資本與生態(tài)的平衡藝術(shù)

6.1 生態(tài)價(jià)值定價(jià)體系不完善

目前生態(tài)資產(chǎn)普遍缺乏統(tǒng)一估值模型，導(dǎo)致價(jià)格偏離或虛高，影響資本信心。

6.2 法律法規(guī)支持體系不足

生態(tài)權(quán)益的確權(quán)、交易、爭議解決等環(huán)節(jié)尚未納入完整的法律制度，制約交易可操作性。

6.3 資本逐利與生態(tài)長期性的沖突

治理項(xiàng)目周期長、回報(bào)慢，與資本市場偏好“快進(jìn)快出”存在張力，亟需設(shè)計(jì)合理的激勵(lì)結(jié)構(gòu)和風(fēng)險(xiǎn)緩釋機(jī)制。

6.4 技術(shù)支撐體系尚不成熟

高頻生態(tài)監(jiān)測、遙感技術(shù)、水質(zhì)建模等仍需大規(guī)模部署與數(shù)據(jù)標(biāo)準(zhǔn)化，以便支撐生態(tài)收益的持續(xù)跟蹤與評估。

結(jié)語：治理的未來不是財(cái)政擴(kuò)張，而是生態(tài)金融創(chuàng)新

湖泊治理資本化運(yùn)作不是簡單的市場化、融資化，而是一次治理范式的結(jié)構(gòu)性變革。它要求我們超越“投入—產(chǎn)出”二元邏輯，構(gòu)建一個(gè)以生態(tài)資產(chǎn)為核心、多元主體參與、金融機(jī)制驅(qū)動(dòng)的生態(tài)系統(tǒng)治理新模型。未來，湖泊治理應(yīng)與綠色發(fā)展戰(zhàn)略、地方產(chǎn)業(yè)升級路徑、可持續(xù)金融規(guī)范深度對接，使“治理即投資、生態(tài)即資產(chǎn)、參與即收益”成為新常態(tài)。原文鏈接：https://mp.weixin.qq.com/s/CI4wc64wUzExNbCf2XdxOg